El triunfo de Luiz Inácio Lula da Silva en Brasil no solo impactó en los mercados internacionales, sino que también reconfigura el tablero político y económico regional. El iShares MSCI Brazil ETF cayó hasta 20% en las negociaciones overnite de Nueva York, aunque luego achicó su baja. La primera lectura parecería desfavorable para la Argentina, pero desde una perspectiva más amplia, el país seguirá ocupando el lugar de socio privilegiado de EE.UU. para sus inversiones.
Un escenario que fortalece a Milei pero genera dudas
La derrota de Flavio Bolsonaro fortalece al gobierno de Javier Milei en lo económico, pero abre interrogantes de cara a las elecciones de 2027. No pocos inversores interpretan el triunfo de Lula como un beneficio para Argentina, mientras que otros lo ven como una oportunidad para reforzar el apoyo económico de Donald Trump, especialmente en lo que respecta a las divisas para afrontar los vencimientos de deuda. Sin embargo, también agranda las expectativas sobre los comicios presidenciales de 2027.
Lula recibirá su propia herencia: un déficit fiscal de casi 10%, porque buena parte la destina al pago de los intereses de su deuda. La mayor proporción de esa deuda soberana es en reales y la tasa SELIC está en 13,75%, con un costo fiscal de 8% del PBI, el segundo porcentaje más elevado del planeta.
Mercados en vilo: petróleo, tasas y riesgo país
El escenario internacional no es el mejor. Tras la decisión de Estados Unidos de retirar su personal de Arabia Saudita por la intensificación de los ataques hutíes a aeropuertos y refinerías, los inversores se volvieron más conservadores. El cierre del viernes elevó el precio del petróleo a USD 112 por barril, un aumento acumulado de 80% en el año. El gas está casi en 100 dólares por Mwh. La inflación crece en el mundo y provoca un aumento de tasas de interés que se reflejará en caída de salarios y en una probable recesión.
Para la Argentina, es positivo que parte del dinero de la IA se traslade a los bonos del Tesoro de EE.UU., porque eso ayudaría a bajar el riesgo país. Sin embargo, el riesgo país local superó la barrera de los 700 puntos, subiendo 300 puntos en poco más de tres meses. La Argentina nuevamente lidera el riesgo país en la región.
La mirada de las consultoras
La consultora local Econométrica trazó un panorama de lo que está sucediendo: “El encarecimiento de la energía ya se traslada a los precios al consumidor. En Europa, a pesar de los subsidios estatales que moderan el precio, el diésel acumula subas de entre 40% y 50% desde febrero. En Estados Unidos, sin subsidios y con precios libres, el diésel acumula un alza del 70% en igual periodo”, advierte en un pasaje.
El informe agrega que la combinación de tensión social y deterioro fiscal “también se refleja en los mercados financieros; el rendimiento de los bonos franceses a diez años superó al de los títulos del Tesoro estadounidense. Es la primera vez que ocurre desde 2013. La suba agrava la presión sobre las cuentas públicas francesas. El gasto en intereses de la deuda pasó de 38.000 millones de euros en 2021 a casi 80.000 millones en 2026”.
Econométrica indica que cuando el martes y miércoles se reúna la Reserva Federal, el mercado espera que mantenga la tasa de interés. Por un lado, para evitar interferir con las elecciones de medio término del 3 de noviembre. Por otro, porque las expectativas de nuevas subas se moderaron. Sin embargo, el mercado todavía descuenta aumentos tanto en diciembre como en enero.
Respecto a la economía local, indica que el Banco Central (BCRA) aceleró el ritmo de compras de dólares en octubre. En el año acumula compras por casi USD 15.800 millones, equivalente a 2% del PBI. El stock de reservas brutas del BCRA “superó los USD 50.200 millones, equivalente a 6,3% del PBI (cuando Brasil tiene 15% del PBI)”.
Según EconViews, que dirige Miguel Kiguel, “los datos de actividad de agosto no ayudaron a mejorar el ánimo inversor, pero la buena noticia es que la mala onda no se trasladó al tipo de cambio. Mientras tanto, la política empezó a meter la cola y condiciona cualquier mejora. Se vienen meses decisivos para llegar bien parados a la maratón electoral”.
Para FMyA, consultora que dirige Fernando Marull, “octubre está terminando con fuerte pesimismo internacional por la tasa de interés, por el ruido de la IA (el financiamiento), y por el precio de petróleo (USD 112). Los mercados se alejaron de los máximos, pese a que está descontando que la tasa de interés de referencia de Estados Unidos se mantiene en 4% la semana próxima”.
La consultora 1816 se enfocó sobre el riesgo país: “Lo primero tiene que ver en parte con el contexto global, pero lo segundo muestra que en la Argentina hay algo más. El mercado tiene dudas sobre la elección y el dato de EMAE (que casi confirma la recesión técnica) difícilmente ayude. La mala performance de la deuda (y de las acciones) contrasta con lo que ocurre en el mercado cambiario”.
Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía, observa que “a fin de septiembre, la posición corta del BCRA en futuros del dólar se redujo a USD 42 millones (-USD 236 M en el mes). El short del BCRA había tocado un máximo de USD 6.800 millones a fin de septiembre de 2025, en medio de la fuerte demanda de cobertura cambiaria asociada al ruido pre electoral”.
Vector Investments señala que “hoy el mercado mira tres ejes principales: el calendario del Tesoro, el menú de la próxima licitación y la atención internacional sobre la combinación entre inflación, empleo y tasas de largo plazo”.
Brasil cambió el escenario local. Hoy comenzará una rueda que no marcará tendencia porque los inversores quieren saber si lo que sucedió en Brasil beneficia o perjudica a la Argentina. De hecho, de lo que nadie duda es que el real va a abrir en baja contra el dólar porque la salida de capitales extranjeros puede ser importante. La Argentina deberá convivir con un vecino que ya no tendrá el tipo de cambio atrasado.
Fuente: LDT G – tucumandespierta
